专栏｜GDT第373次拍后分享：“全线上涨开工大吉”

　　时值正月初七，农历蛇年开工前的最后一个休息日，主流产品以全线上涨喜迎新年第一个工作日。在此祝大家：开工大吉，恭喜发财！

　　本轮投标，全脂奶粉加权平均价格收报4169美元，环比上涨4.1%。主力合约CP2收报4105美元，环比涨约4.1%。从采购比例上来看，国内买家似乎普遍没有办法接受4000+的高价，购买比例大幅回撤，罕见排到第三位，东南亚和中东地区买家超越北亚买家分列第一、二位。此外中南美洲、欧洲、非洲等地区也采购了少量比例。

　　在新西兰供应方减量公告影响的发酵下，全脂奶粉继上轮投标出现大涨后，又出现较大幅度上涨，2次投标叠加涨幅超过9%，且时隔近3年再次突破久违的4000美元价格关口。

　　本轮投标正值春节长假最后一天，长假期间的消费数据暂时无从验证，节后需求也暂未可知。但在国外强劲需求的带动下，全脂奶粉在本轮投标中快速上涨，并毫无阻碍地突破了4000美元关口，并最终顽强涨到4100美元上方。

　　与此同时，国内买家对该价格表现出明显的谨慎态度，本轮购买比例一下子就下降，且罕见低于中东地区，侧面反映了国内买家对4000美元以上价格的认可度暂时还不高，需要在新年开工后，通过市场需求的变化进行更进一步验证。

　　春节期间，虽然国内鲜奶价格下降，国产奶粉持续喷粉，但奶价同比略有上涨，喷粉数量也同比有所减少，春节过后的消费市场是否能支撑奶价保持稳定，喷粉是否会持续减少，将对进口奶粉的需求和市场信心产生较大影响。

　　回顾2012年至今，除了2013年，全脂奶粉在4000美元上方一路上涨至年底外，其余年份里，每次上涨至4000美元以上价格后，都会在短期内出现快速回调。4000美元，到底是蛇年上半年的昙花一现，还是新年新价格的起跑线？一定要通过节后的市场需求反馈来判断。

　　本轮投标，脱脂奶粉加权平均价格收报2835美元，上涨4.7%，新西兰脱脂奶粉主力合约CP2收报2995美元，环比大涨约7.0%。北亚地区买家和东南亚买家依旧是新西兰奶粉的最大买家，特别是北亚买家，继续维持超过半数以上的采购比例。

　　继上轮投标上涨后，本轮投标脱脂奶粉涨势不变，特别是新西兰脱脂奶粉的价格上着的幅度较大，表现出买家对其需求的强烈程度。同时，本轮上涨也使得新西兰脱脂奶粉相较欧洲脱脂奶粉失去因零关税政策所特有的巨大价格上的优势。若后期欧洲脱脂奶粉的价格持续维持低位，则很可能在不远的将来给新西兰脱脂奶粉的需求带来非常大挑战。

　　由于近年来，国产油脂需求旺盛，使得春节期间，国内众多商家利用鲜奶价格低的优势，甩油喷粉。国产脱脂奶粉产量的增加，是对进口脱脂奶粉需求的巨大阻力。在本轮出现大面积上涨后，脱脂奶粉能否保持持续上涨态势，国内用户对进口脱脂奶粉的需求是否会有大幅度提高都还尚需观察，建议根据各自需求，按需建仓。

　　本轮投标加权平均价格收报7222美元，上涨3.4%，主力合约CP2收报7210美元，环比上涨约4.0%。从购买比例来看，中东地区买家罕见夺得头筹，中国退居第二，东南亚、欧洲等地区也分别采购了一定比例。

　　在欧美黄油期货双双回调的背景下，由于中东土豪的大量买入，新西兰黄油不跌反涨，也是本轮投标黄油上涨的最根本原因。这也让我们再次认识到，中东土豪不但会“卖油”，也很会“买油”。

　　春节假期过后，随着国内进入传统消费淡季，新西兰推迟发运的黄油开始陆续到货，预计黄油的市场需求会有所缓解。但本轮黄油的上涨，将对春节过后的黄油市场行情报价起到重要的稳定和支撑效果。同时，随着未来数月，逐步减少的投放量，黄油价格似乎短期内难以再有大幅回调的空间。

　　在此背景下，一方面，前期有货的人，基本能实现较好的收益，一方面，黄油和无水奶油价格大大倒挂的情况持续，尽管现阶段黄油看似利益诱人，也要注意其所存在的价格风险，控制仓位，慎重追高。

　　本轮投标，无水奶油加权平均价格收报6766美元，环比上涨2.4%；主力合约CP2收报6775美元，环比上涨约2.7%。从购买比例来看，中南美洲买家位居榜首，北亚地区买家次之，东南亚、中东、非洲、欧洲等买家都分别采购了特殊的比例，能够说是几大主流产品中买家分布最为均衡的品种。

　　上轮投标，由于新西兰供应方在投标前公布的增量消息，导致无水奶油出现恐慌性大跌，结束了持续许久的7000+美元的高价时代。无水奶油的大幅收跌，以及国产无水奶油的增加，对短期内无水奶油产品的市场信心有较大影响，其价格在投标前并不被看好，且投标开始阶段，盘面价格确实很弱。

　　尽管预期不佳，但如上次分享中所说，大跌给前期一直苦等不到建仓时机的商家也带来一定的入场机会。特别是黄油价格又出现大面积上涨，并大幅超越无水奶油，也吸引了相当一部分买家将关注点转移到无水奶油上来，并带动本轮无水奶油价格会出现止跌反弹。

　　无水奶油价格在本轮出现反弹，且“水比油贵”的现象依旧持续，虽然因供应方的销售压力，导致市场仍不看好，但若黄油价格居高不下，那么无水奶油的回调或许也会就此终结。

　　新年开工前第一标，主流产品以全线上涨的姿态完美收官。虽说上涨是好事，所谓高处不胜寒，大家在享受价格持续上涨红利的同时，也要注意控制风险，对于没把握的事情，就把机会留给更有能力和勇气的人。祝：新的一年，开工大吉，工作顺利！

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