本轮投标，在一片看涨声中，主流产品却大多收平或收跌，唯有脱脂奶粉逆势大面积上涨。似在“意料之外”，却也在“情理之中”。
本轮投标，在一片看涨声中，全脂奶粉加权平均价格收报3396美元，下跌2.5%，主力合约CP2收报3405美元，环比上轮下跌约2.8%。
从采购比例上来看，与上轮一样，中国所在的北亚地区继续维持榜一位置，东南亚、中东地区分列第二第三，、别的地方基本能忽略不计。
全脂奶粉在上轮投标中创出年内，乃至2023年至今的价格新高后，现货市场风云涌动，前期有货的商家高价出货，赚得盆满钵满，手头无货的商家被迫补货，无奈泪流满面。
国际期货市场行情报价更是随着上轮投标的大涨，在短暂调整后，一路高歌猛进，最高收至溢价基差100-150美元/吨的水平。在此背景下，投标前看涨无可厚非。
然而市场往往就是这样，“看涨未必涨，看跌未必跌”，一片看涨声中，全脂奶粉却逆势下跌，虽说有些“意料之外”，但仔细想来却是“情理之中”。
首先，相较进口奶粉受到的疯狂追捧，国产奶粉市场却异常安静，尽管搭了进口奶粉涨价的东风，消耗速度加快，但在价格上却是波澜不惊，没有过大变化，特别是效期较差的货物，真的是“买一送一”了。如此巨大的价格剪刀差，哪怕是一直不愿意切换国产奶粉的用户，也不得不心动，也必定有人会行动。
其次，从8月初新产季第一标开始，本被极度看空的市场，却逆势大面积上涨，又是一次“看涨未必涨，看跌未必跌”的典型案例。究其最终的原因，是由于今年上半年，在各种各样的因素影响下，进口奶粉需求一直不被市场看好，中国地区采购比例和国内库存持续维持低位所致。在国内双节临近之际，出现对进口奶粉需求的集中挤兑，导致供不应求。而进入9月后，双节备货逐步接近尾声，后期市场需求的持续性存疑。
再次，几大国际贸易商在8月2次GDT投标中连续大量买入，用以执行未来期现结合的远期合同。数量得以满足后，采购节奏势必放缓。
另外还有一个重要的因素：“理智战胜了冲动”。8月首轮投标上涨后，无数商家跟风下单买入，不但无法买到自己心仪的价格，无形中助推了8月第二轮投标的上涨。从本轮投标的采购绝对数量来看，各地区变化都不大，之所以出现下跌，个人推测，是因为买家的采购行为变得更理智。
本轮出其不意的不涨反跌，给过热的市场降温的同时，对未来的市场走势也会有较大影响。
1）随着国内双节备货临近尾声，双节过后的需求是不是能够持续，很大程度上会影响未来几轮投标的价格走势。
2）新西兰本产季，12轮每轮差不多2万吨投放量的投标，还剩9轮。在国外采购需求相对来说比较稳定的背景下，中国地区能否持续每轮接近1万吨的采购量，是决定未来市场行情报价走势的最重要因素。
3）如果说8月的暴涨，是一轮 “多逼空”行情，那么本轮出现回调，是否会影响到多头开始转向？又或者不知不觉中已经转向？也是我们需要密切关注的。
如之前所说，加入了更强金融属性的全脂奶粉，导致传统贸易模式的操盘难度激增。在市场震荡，方向不明时，望大家理性思考，再做决策。
本轮投标，脱脂奶粉加权平均价格收报2753美元，上涨4.5%，新西兰脱脂奶粉主力合约CP2则收报2730美元，环比上涨约5.0%。中国所在北亚地区为本轮最大买家，其次为东南亚地区，欧洲、中东、非洲也都采购了一定比例。
继上轮投标收涨后，本轮的脱脂奶粉是4个主流产品中唯一一个涨幅较大的产品。随着欧美国家本产季生产基本结束，脱脂奶粉库存减少，欧美脱脂奶粉价格回升，使得新西兰脱脂奶粉再次成为全球价格洼地。
8月份全脂奶粉连续2轮的大涨，进一步拉大了脱脂奶粉和全脂奶粉的价差，给脱脂奶粉带来一定的价格上升空间，从而实现了连续两轮的价值修复。
随着近期国内双节临近，国内脱脂奶粉库存也在逐步消耗，叠加今年1-7月份，脱脂奶粉进口量的大幅下降，国内脱脂奶粉总体进入相对轻库存时期。但旧日期货物的存在，以及整体市场需求的低迷，依旧影响着脱脂奶粉的价格趋势。
另外，脱脂奶粉连续2轮的上涨，特别是本轮上涨是由于少数几个买家的集中采购，在金融属性的加持下，脱脂奶粉的市场需求和价格是不是会得到真实的修复，还需要观察。同时，油脂类产品价格居高不下，以及全脂奶粉价格的回调，也某些特定的程度限制了脱脂奶粉的上升空间。
在之前分享中多次建议我们大家提前布局明年的脱脂奶粉，从现在来看，前期买入的，都不失为好时机；而还未上车的，大涨过后，建议短暂观望，等待合适的入场机会。
本轮投标加权平均价格收报6675美元，环比上轮微跌0.9%，主力合约CP2收报6570美元，环比上轮下跌约1.5%。
中国所在的北亚地区采购了过半比例，再次一骑绝尘。东南亚、中东和欧洲地区次之，但绝对数量已然微不足道。
黄油的价格从7月至今，涨涨跌跌，出现多次震荡行情。上轮投标过后，随着国内双节需求显现，对现货黄油需求激增，叠加7月份之前，国内买家的采购数量有限，致使双节前夕市场现货库存极其紧张，再一次出现“一箱难求”，供不应求的局面，现货价格也因此再次推向年内高点。
本轮黄油虽小幅回调，但国内双节备货还未结束，现货市场的供需矛盾在短期内没有办法解决，因此黄油的现货价格预计未来几周内依旧会保持高位。国庆过后，国内买家从7月开始，大量采购的黄油预计陆续到货，预计供需矛盾将逐步缓解。
现阶段，由于黄油现货和期货之间的巨大价差所产生的正向利润效应，会不断推动国内买家在未来几次投标中持续买入，而持续不断地买入也会催生未来大量到货后的价格风险。随着国内切换国产黄油的用户持续不断的增加，在供应紧张局面缓解后，市场走势必定也会出现较大变化，在此背景下，建议没有头寸的商家，还是按需采购，逐步建仓。
本轮投标，无水奶油总体变化不大，各合约段涨跌互现，属于价格横盘整理区间。加权平均价格收报7311美元，微涨0.9%；主力合约CP2收报7575美元，环比上轮上涨约3.1%。
中国所在的北亚地区，时隔数月回归采购比例榜首位置，其次是东南亚、中南美洲和非洲地区。
无水奶油在经历7月第一轮投标的大跌后，已连续4轮反弹，价格逐步接近6月份的高点。前期国内买家采购较少，恰逢双节临近，现货市场依旧“一桶难求”，价格居高不下，这也使得期货和现价格持续保持正向利润。但从整体需求来看，依旧是国外的需求占据主导地位。
现阶段欧脂价格持续保持高位，无水奶油也罕见在历史高位维持了较长时间。从短期来看，价格很难出现大幅回调，但过高的价格，也提示该产品在远期存在价格风险。特别是四季度旺季过后，国外需求能否持续，还有待观察。在此背景下，依然建议没有刚性需求的商家，短期内回避。
本轮投标，让我们再一次见证了“看涨未必涨，看跌未必跌”，其中最大的意外是全脂奶粉。大宗乳制品金融属性的增强，使得市场行情报价更容易被期货所左右，但传统贸易需要的是实物交割，和实际的需求的支撑，期现结合的贸易模式增加了操盘难度，但市场行情报价归根结底依旧要回归到市场需求，我们应在未来的操盘中更加关注市场需求的变化，尽量规避因非理性的跟风采购出现的价格风险。