专栏｜GDT384次拍后：外热内冷与内热外冷共存
粉类产品涨幅不大，外热内冷状态依旧；“两桶油”的价格高歌猛进，有点内热外冷，与粉类产品形成了鲜明的对比。如我此前所说，现在有油脂现货库存的商家，真的会富得流油。
现阶段，国内外买家对不同品种持有不同的观点和热度，外热内冷与内热外冷共存。
元旦假期过后，迎来了新西兰进口奶粉全面“0”关税时代。但也由于全面“0”关税的原因，以往的集中到货情况不再，使得春节前旺季的供应偏紧，导致全脂奶粉现货价格不但没再次出现原来预期的下跌，反而稳中略有上升。后因保税仓货物陆续清关，国内节前需求没有到达预期等因素，供应紧张局面缓解，整体现货价格略有回调。
从国外情况去看，北非国家仓库大火据说烧掉不少奶粉，引发其提前启动新一轮招标；新西兰气候原因，导致12月收奶量预期下降等因素有力支撑了外盘保持强劲，并稳定在相对高位。虽然在投标前期货市场出现异动，导致价格出现小幅回调，但截止投标前，当月期货盘面收盘价格价格为3250美元，依旧处于高位。
在此背景下，本轮投标全脂奶粉平均价格最终收报3353美元，上涨1.7%，主力合约CP2收报3270美元，环比上轮上涨1.4%。
从各地区从采购比例来看，中东地区买家成为本轮投标的黑马，采购了超过1/3以上的比例，东南亚地区次之，而中国地区本轮采购比例相较上轮投标一下子就下降，能够准确的看出全脂奶粉市场，外热内冷依旧。
从国内来看，随着春节临近，节前备货临近尾声，旺季即将告一段落。2024年，国内鲜奶产量预测依旧处于增长状态，使得国内各商家对节后的进口奶粉采购和需求持谨慎态度。随着进口全脂奶粉价格进一步走高，进口奶粉和国产奶粉的价格差预计将进一步拉大。商家逐利，巨大的价差，必定会使得更多用户愿意切换到成本更低的国产奶粉上。
国际市场上，暂时看不到可以导致价格下降的利空消息。近期国际形势多变，红海局势恶化，应该是本轮中东地区突然大量买入的根本原因之一，是否有持续性，有待观察。
另外，全脂奶粉各合同段期货价格已经回归到和GDT投标价格相近的水平，套基差的操作空间基本消失，预计期货市场未来也将会面临方向性的选择。
综上来看，现阶段进口全脂奶粉外热内冷的情况，短期内依旧持续，究竟是外热最终带动全面回暖，还是内冷最终让国外降温，这将会是大家未来关注的焦点。
全脂奶粉开年后连续2轮上涨，给前期买货的各大商家带来了不小的现货套利空间。随着春节脚步的临近，没货的人能提前休息，有货的人可以提钱休息；随着国内春节过后即将进入传统消费淡季，国产奶粉喷粉也会重新开始，在拿钱过年和拿货过年之间，各商家能根据自身情况选择最优方案。在未来不明朗的背景下，把握当下或许是个不错的选择。
本轮投标，脱脂奶粉加权平均价格收报2638美元，收涨1.2%。新西兰脱脂奶粉主力合约CP2收报2590美元，环比上轮上涨1.4%。
从采购比例来看，由于国内头部饮料企业和国际买家的积极参与，中国所在的北亚地区采购比例再次回归榜首，占据了半壁以上江山。
元旦过后，新西兰脱脂奶粉也全面进入“0”关税时代。现阶段新西兰脱脂奶粉相较欧美产区脱脂奶粉在以美元为单位的计价上，以及免关税换算后的进口人民币实际成本上都有着绝对的价格优势。而国内脱脂奶粉的消费需求，却一直都不温不火，导致其价格一直处于期现倒挂的局面，无法实现正向收益。
随着前期国内各买家大量采购的货物逐步到港，保税区积压的脱脂奶粉陆续清关，国内脱脂奶粉的库存量总体不低。如何解决和消化库存，依旧是未来几个月需要面对的问题。
春节过后，欧美国家新的产季即将重启，欧美脱脂奶粉的价格走势将会决定其是否能够再次进入中国市场与新西兰脱脂奶粉一争天下，也让我们拭目以待。
相信以脱脂奶粉为主营产品的商家，都希望本轮脱脂奶粉的上涨，能给长期持续低迷的脱脂奶粉市场带来一丝曙光。但本轮投标油脂的大涨，似乎又给脱脂奶粉带来一些不好的预期。市场需求决定价格走势，让我们共同关注新的一年，国内脱脂奶粉的需求变化。
新西兰供应方大幅减量及国内黄油连环骗局事件的影响仍在持续发酵。新西兰供应方不断变化的装运计划，也使得本就紧张的黄油现货更加紧缺，再加上春节前各大商家的备货需求，黄油现货市场再次出现“一箱难求”的紧张局面。
在减量和缺货的双重利好加持下，本轮黄油投标加权平均价格收报5906美元，大涨5.8%。主力合约CP2收报5915美元，环比上轮大副上涨8.8%。
鉴于中国国内的现实情况，现货价格和期货价格之间依旧存在正向利润，因此中国地区的采购比例继续高居榜首，也在意料之中。其他地区则由于旺季已过，购买需求相对减弱，呈现出特殊的“内热外冷”的局面。而全球仅有的每轮1050吨的投放量，还是让价格走出了饥饿营销的效果。
从国内市场来看，春节前供不应求的局面暂时不会缓解，这给有现货的商家带来了巨大的套利机会。
在正向利益以及短期内供应无法大幅增加的双重驱动下，国内各商家的采购行为应该也会在一定时间内持续，黄油价格短期内难以有大的回调空间。而黄油价格在时隔数月之后，再次超越无水奶油，也是一个未来价格变化的重要信号。
至于踏空本轮行情的商家，是否适合继续追高买入，建议依据自己情况量力而行。或许等春节过后，市场需求明朗再做选择也不迟。
无水奶油在经历了连续几轮横盘盘整之后，本轮迎来了方向选择。加权平均价价格收报5842美元，大涨4.3%。主力合约CP2收报5805元，环比上轮大副上涨4.6%。美洲、北亚、东南亚、中东地区各显神通，都采购了一定比例。
投标前，国内大型终端采购了大量无水奶油，大大缓解了原本亟待消耗的国内无水奶油库存压力，本轮中国地区的采购比例较前期明显回升。
上轮分享中，我提到了：新的一年，让我们一起关注“两桶油”的表演。没想到油脂的表演来得这么快，这么猛烈。
随着黄油价格的走高，并在本轮再次超过无水奶油，这将对未来2个主力油脂的价格趋势会产生较大影响。“两桶油”的表演来得太快，是否可以持久，是我们接下来需要持续关注的重点
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